但在讲(jiang)利郎成为中国商务男装的“异数”之前，有(you)一个数字必须正视：2025年利郎的经营(ying)利润5.52亿(yi)元，同比减少0.1%。

这个微(wei)降0.1%的数字，恰恰是解码利郎当下处境最(zui)精准的切口。它不是“增收(shou)不增利”的简单标签，但展现(xian)了主营(ying)业务层面的真实承压。当营(ying)收(shou)创下历史新(xin)高(gao)，为何经营(ying)端反而略有(you)收(shou)缩？

DTC转型：利润下滑的真正泉(quan)源

利郎在2025年的相对强势(shi)，更需要放(fang)在偕(xie)行(xing)的团(tuan)体困境中来明白。

从(cong)2025年半年报数据看(kan)，13家男装上市公司中，仅安正时(shi)尚(shang)、中国利郎、比音勒芬、海澜之家实现(xian)营(ying)收(shou)增长，七匹狼、报喜鸟、九牧(mu)王、雅戈尔等企业营(ying)收(shou)均出现(xian)分歧程(cheng)度下滑。

换言(yan)之，在主流商务男装品牌中，2025年可以或(huo)许保(bao)持收(shou)入正增长的，寥寥可数（上述企业中，只有(you)九牧(mu)王在本年1月29日(ri)发布了2025年业绩(ji)预增通告）。

利郎的优(you)势(shi)，恰恰来自于它外行(xing)业景气度尚(shang)可的时(shi)候提前押注了两件事：其一，是将渠道从(cong)分散的加盟收(shou)集向直营(ying)系统(tong)切换；其二，是在主品牌以外，用一个全新(xin)的品牌身份和商业逻辑打(da)仗年轻消费者。

过去，利郎依赖经销系统(tong)，这是一种典范的“轻资产+高(gao)利润率”形式，品牌负责设计(ji)与品牌力，经销商承担(dan)库存与渠道风(feng)险。

据阿福先生分析，在经销商系统(tong)中，以前100元零售，分销商180元卖给顾客，利郎在财报的营(ying)收(shou)只有(you)100元，而转向直营(ying)系统(tong)，公司180元卖给顾客，财报营(ying)收(shou)就有(you)180元，就算零售没涨，但营(ying)收(shou)也能涨。

2020年，利郎开始(shi)推(tui)进DTC转型，先“动手”的就是其面临年轻客群的“LESS IS MORE”轻商务系列(lie)。

单是这一年，利郎就将旗下242家“LESS IS MORE”从(cong)代(dai)销转为直营(ying)店，公司共赔付经销商5080万元，店均赔付21万，利郎就入主了一二线乡村购物中心。

这242家“收(shou)编”为直营(ying)的作用明显，2021年利郎营(ying)收(shou)为33.90亿(yi)，较前一年提升26.05%，同期，净利润4.68亿(yi)，较前一年降低(di)了15.99%。

这也是DTC转型的后面，在利郎开始(shi)支付更多门店的房钱、人为等经营(ying)成本后，公司的利润空间疾速收(shou)窄(zhai)。

利郎2025年这0.1%的收(shou)缩也是DTC形式的两面。

一面，得益于DTC形式转型与新(xin)零售业务占比提升，利郎毛利率同比上升1.9个百分点，到达49.6%的历史高(gao)位。

这意(yi)味着利郎在每一件卖出的产物上，赚到了比以往任甚么时(shi)候候都更多的钱。毛利率再上一台(tai)阶，反映的是渠道布局(ju)优(you)化(hua)、产物溢(yi)价能力提升的真实成效。

分地区来看(kan)，2024年利郎DTC形式转型的主要阵(zhen)地“东北三省”营(ying)收(shou)在2025年上涨到2亿(yi)，增长了255%。

另一面是 贩卖及分销费用的持续攀升，正在零碎性地吞噬毛利的改善空间。

2025年，集团(tuan)继续加速将DTC形式拓展，收(shou)回了山东省及重庆市一级分销商的经营(ying)权。停(ting)止2025年12月底，DTC形式门店已从(cong)一年前的382家增至457家。

轻商务的胜利，素质是一次人群重构

2025年，撑起利郎增长数字的，依然是轻商务系列(lie)。

“LESS IS MORE”系列(lie)精准切入20-40岁年轻商务人群的空白市场(chang)，以“青年商务，本该轻松”为焦点理(li)念，通过全直营(ying)形式布局(ju)一二线乡村购物中心。

2025年，“LESS IS MORE”系列(lie)及其他业务收(shou)入同比增长28.4%至11.47亿(yi)元，对总营(ying)收(shou)的贡献比例进一步提升至28.2%。从(cong)2024年的增长27.2%，到2025年的28.4%，这个系列(lie)正在以近乎恒(heng)定的高(gao)速度为集团(tuan)贡献增量。

这一增速外行(xing)业全体低(di)迷的背景下尤其突(tu)出，证实了利郎九年前布局(ju)青年商务赛道的远见。

更重要的是，它的增长质量与主系列(lie)形成了鲜亮(liang)对比：全直营(ying)、单店坪效更高(gao)、线上渗透率更强，每一个特征都指向更可持续的盈利形式。

从(cong)收(shou)入占比的演变可以更直观地看(kan)到这种布局(ju)性迁徙。贡献集团(tuan)总收(shou)入近三成的轻商务系列(lie)不再是一个”新(xin)兴赛道”的尝鲜叙事，而是已经演变成利郎第二增长极的战略实际。

利郎这一轮增长，表面上看(kan)来自“轻商务”品类的迸发，但更深层的变更，是其对消费人群的从(cong)新(xin)定义(yi)。

传统(tong)商务男装依赖的是正装、西装、衬衫等“职场(chang)刚(gang)需”，对应(ying)的是组织化(hua)、等级化(hua)的工作场(chang)景。但在挪动办(ban)公、互联(lian)网行(xing)业扩张以及职场(chang)文化(hua)松动之后，这一刚(gang)性场(chang)景正在疾速崩溃。

轻商务其实不是简单地“把西装做休(xiu)闲”，而是试图承接一个新(xin)的中产男性画(hua)像：他们(men)仍(reng)然需要风(feng)光，但不再需要“礼服”。在这个意(yi)义(yi)上，利郎的竞争对手，已经不再只是传统(tong)品牌，而是包括优(you)衣库、波司登等具(ju)备“基础款+功效性”能力的品牌。

轻商务的增面前是利郎完成了一次从(cong)“商务刚(gang)需”到“日(ri)常风(feng)光”的迁徙。

除了“LESS IS MORE”系列(lie)，利郎还有(you)别(bie)的盘算。

2024年8月，利郎出资1.5亿(yi)元与日(ri)本迪桑特集团(tuan)成立合资公司（利郎持股54%），配(pei)合发展美(mei)国高(gao)尔夫品牌Munsingwear万星威的中国业务，这也标志(zhi)着利郎正式进军高(gao)端运动服饰领域。

Munsingwear万星威1955年诞生，以“美(mei)式传统(tong)气势(shi)派头”为基础，体长舒适性与技能性的无机结(jie)合。1984年，日(ri)本迪桑特拿下了其在日(ri)本及其他亚(ya)洲国度的商标权。

1997年，Munsingwear万星威进入中国上海，由日(ri)本迪桑特全资子公司上海迪桑特运营(ying)，在2014年签约(yue)黄晓明作为品牌首位亚(ya)洲代(dai)言(yan)人，2016年更是找到木村拓哉担(dan)任代(dai)言(yan)人。

但在中国市场(chang)耕(geng)耘(yun)了近三十年，Munsingwear万星威的声量一直不大。

在利郎接手后，Munsingwear万星威在2025年上半年率先入驻了电商平台(tai)，又在下半年在重庆及晋江等地开设实体店。

在阿福先生看(kan)来，高(gao)尔夫客群极其小众，像比音勒芬一样“挂高(gao)尔夫卖政务装”有(you)点机会，但机会正在过去。

回到最(zui)后的成绩(ji)：为甚么营(ying)收(shou)创新(xin)高(gao)，利润却没有(you)同步增长？

谜底已经逐渐清楚：利郎正在主动牺牲(sheng)一部份短时(shi)间盈利能力，以换取长时(shi)间布局(ju)的重建。

这其实不危险，甚至是必要的。真正需要鉴戒的是另一点：这种以投入驱动的增长，是不是可以或(huo)许在未来转化(hua)为稳定的盈利能力？

如果轻商务无法形成真实的品牌壁(bi)垒，如果DTC无法显著提升单店效率，如果新(xin)业务迟迟不克不及规模化(hua)，那么本日(ri)的“0.1%”，大概(gai)只是一个开始(shi)。

所以，利郎的真实处境是：在一个普遍失速的赛道里，它是跑得相对稳的选手，但还远未完成从(cong)“守住收(shou)入”到“重建利润布局(ju)”的跨越。

真正值得追问的是，DTC改造、LESS IS MORE的增长曲线以及对Munsingwear万星威的投入，可否在主品牌的疲态完全裸露之前，完成接棒。

这个成绩(ji)，接下来的财报会给出谜底。